2011年8月25日 星期四
用 VIX指數對付股市黑天鵝
名詞介紹 : VIX (Volatility Index) 波動率指數；也就是之前新聞常報的恐慌指數。
VIX Option就是『選擇權波動率指數』。
VIX指數與股價指數間因此通常呈現負向關係。
VIX指數跟隱含波動率不同的是，VIX指數反映交易人對於未來30天市場波動的預期，跟目前選擇權隱含波動率會因履約價、契約到期天數及買賣權而有所不同。
http://www.stockq.org/ 全球股市及相關指數的即時數據.
VIX是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)在1993年所推出,是指數選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數,
3.VIX與指數的關係
隱含波動率微笑(Volatility Smile)的形成是因為價平序列的波動率會較價外序列低,同時由於市場參與者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險的意願.因此在指數下跌時,買進賣權的避險需求會增加同時也推升了深度價外賣權的隱含波動率, VIX反映了選擇權市場參與者對於大盤後市波動程度的看法,因此便常被利用來判斷市場多空的逆勢指標,當VIX越高時,表示市場參與者預期後市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態;相反的,如果VIX越低時,則反映市場參與者預期後市波動程度會趨於緩和的心態,也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標(The Investor Fear Gauge),在指數下跌時,通常VIX會不斷升高,而在指數上升時,VIX會下跌,若從另一個角度來看,當 VIX異常的高或低時,表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進賣權或是過度樂觀而不作任何避險動作,而這也往往是行情即將反轉的訊息.
隱含波動率微笑(Volatility Smile)的形成是因為價平序列的波動率會較價外序列低,同時由於市場參與者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險的意願.因此在指數下跌時,買進賣權的避險需求會增加同時也推升了深度價外賣權的隱含波動率, VIX反映了選擇權市場參與者對於大盤後市波動程度的看法,因此便常被利用來判斷市場多空的逆勢指標,當VIX越高時,表示市場參與者預期後市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態;相反的,如果VIX越低時,則反映市場參與者預期後市波動程度會趨於緩和的心態,也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標(The Investor Fear Gauge),在指數下跌時,通常VIX會不斷升高,而在指數上升時,VIX會下跌,若從另一個角度來看,當 VIX異常的高或低時,表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進賣權或是過度樂觀而不作任何避險動作,而這也往往是行情即將反轉的訊息.
2011年8月15日 星期一
信評機構
債信評等(credit rating，或稱信用評等)為企業或政府償債能力的評比。以企業為例，銀行往往將信用評等的等級當成客戶授信的基準，據此收取不同的利率，透過債信控管放款，也可加強銀行對授信業務的監督。目前全球著名的信評機構包括穆迪(Moody's)、標準普爾(Standard & Poor's)和惠譽(Fitch)。
標準普爾
【Standard & Poor`s】
Standard & Poor`s是一家世界性的專業的評鑑機構，是最著名的國際評鑑機構，不僅評鑑金融業的債信，還包括各國政府的債信，而評鑑出來的等級早已被奉為具有無上的權威，深具國際公信力。
這家在1860年成立在美國的評鑑機構，是最專業的評鑑機構之一，有是國人最熟悉的國際評鑑公司之一，通常可以在報章雜誌上看到其報導，以及其所分析的評鑑。
Standard & Poor`s在平等保險公司也有26年以上的經驗，對全世界的4,000多家人壽 / 產物保險公司進行評鑑。所有的保險公司都是自願接受Standard & Poor`s全面性的分析，以及取得一個財務安全等級及標誌。
評鑑等級從： AAA （Extremely Strong） 超級優良
AA （Very Strong） 非常優良
A （Strong） 優良
BBB （Good） 很好
BB （Marginal） 普通
B （Weak） 弱
CCC （Very Weak） 極弱
Standard & Poor`s目前也是國際評級共同基金最具權威的評鑑機構，其英文全名「Standard & Poor`s Micropal」，其網站http://www.micropal.com/上面提供了超過五萬二千多支共同基金的投資績效及統計分析，並加以評鑑等級，幫助投資人作為投資的依據。
穆迪
【MOODY`S】
MOODY`S公司1904年開始在評鑑證?事業，1970年開始在做壽險公司的評估。MOODY`S的壽險信用報告服務，包括每季出版的手冊、個別公司的詳細報告，企業發行的「特殊意見」、評等行動中的「瞬間報告」及為投資人做分析簡報。
MOODY`S在國際的債信評等結果是高度可信賴的，且敏銳注意一家公司財務健康的變動，致力於他長期創立的系統及透過這些年開發的專業技術成為一個債信評等公司。
MOODY`S非常自豪在他的客觀的分析上，MOODY`S有非常廣闊的經驗，所以他們的分析師及資深的經理人都曾從事保險或是在相關領域至少有七年以上的經驗，及付出他們100%的專業和時間在與客戶間的調查及溝通上，所以MOODY`S在國際也是少數著名的債信評鑑機構之一。
惠譽國際評等
【Fitch IBCA Ltd】
惠譽國際評等公司是全球第三大的信用評等公司。美國的Fitch公司自從1997年與英國國際評等公司IBCA合併後，使得Fitch IBCA在歐洲與美國都有不少的市場佔有率。
Fitch公司原來擅長的評鑑項目包括公司債、商業本票、市政公債及國債等，而IBCA則偏重銀行的評等，兩者各取所長、合作無間，所以成為全球第三大的評鑑機構。
目前全世界有七十五個國家使用惠譽的評鑑資料，其評鑑的金融機構有1,600家，公司機構超過1,000家，保險公司有800家及69個主權國家都在其評鑑之內。
貝氏評鑑機構
【A.M.BEST COMPANY】
A.M.BEST COMPANY是全球保險業界最具權威的評鑑機構，成立於1899年，是世界第一家專業分析保險公司財務結構的評鑑機構，每年皆對保險業予以評鑑並將結果刊載於該公司出版的評論雜誌「Best Review」上，供各界人士參考。
該公司評鑑所根據的標準共有幾大要素：（1）核保能力；（2）準備金提存是否足夠；（3）費用控制與管理；（4）淨資產是否足夠抵付不正確的損失；（5）投貲狀況是否良好的風險分散；（6）再保險的數量與能力；（7）與整個保險行業基準的比較等。
評鑑分級從：A+或A（Excellent）優秀
B+（Very Good）很好
B（Good）好
C+（Fair）還好； 共分六級評等。
中華信用評等公司
中華信評於民國86年5月成立，是台灣第一家信用評等公司。主要功能在於對企業、銀行、保險、證券、票券、共同基金以及公共工程等的清償債務能力，提供獨立公正的評估意見，成立至今已公開評等的家數，總計約108家（資料2002年10月止）而其評鑑等級皆有加tw。
標準普爾
【Standard & Poor`s】
Standard & Poor`s是一家世界性的專業的評鑑機構，是最著名的國際評鑑機構，不僅評鑑金融業的債信，還包括各國政府的債信，而評鑑出來的等級早已被奉為具有無上的權威，深具國際公信力。
這家在1860年成立在美國的評鑑機構，是最專業的評鑑機構之一，有是國人最熟悉的國際評鑑公司之一，通常可以在報章雜誌上看到其報導，以及其所分析的評鑑。
Standard & Poor`s在平等保險公司也有26年以上的經驗，對全世界的4,000多家人壽 / 產物保險公司進行評鑑。所有的保險公司都是自願接受Standard & Poor`s全面性的分析，以及取得一個財務安全等級及標誌。
評鑑等級從： AAA （Extremely Strong） 超級優良
AA （Very Strong） 非常優良
A （Strong） 優良
BBB （Good） 很好
BB （Marginal） 普通
B （Weak） 弱
CCC （Very Weak） 極弱
Standard & Poor`s目前也是國際評級共同基金最具權威的評鑑機構，其英文全名「Standard & Poor`s Micropal」，其網站http://www.micropal.com/上面提供了超過五萬二千多支共同基金的投資績效及統計分析，並加以評鑑等級，幫助投資人作為投資的依據。
穆迪
【MOODY`S】
MOODY`S公司1904年開始在評鑑證?事業，1970年開始在做壽險公司的評估。MOODY`S的壽險信用報告服務，包括每季出版的手冊、個別公司的詳細報告，企業發行的「特殊意見」、評等行動中的「瞬間報告」及為投資人做分析簡報。
MOODY`S在國際的債信評等結果是高度可信賴的，且敏銳注意一家公司財務健康的變動，致力於他長期創立的系統及透過這些年開發的專業技術成為一個債信評等公司。
MOODY`S非常自豪在他的客觀的分析上，MOODY`S有非常廣闊的經驗，所以他們的分析師及資深的經理人都曾從事保險或是在相關領域至少有七年以上的經驗，及付出他們100%的專業和時間在與客戶間的調查及溝通上，所以MOODY`S在國際也是少數著名的債信評鑑機構之一。
惠譽國際評等
【Fitch IBCA Ltd】
惠譽國際評等公司是全球第三大的信用評等公司。美國的Fitch公司自從1997年與英國國際評等公司IBCA合併後，使得Fitch IBCA在歐洲與美國都有不少的市場佔有率。
Fitch公司原來擅長的評鑑項目包括公司債、商業本票、市政公債及國債等，而IBCA則偏重銀行的評等，兩者各取所長、合作無間，所以成為全球第三大的評鑑機構。
目前全世界有七十五個國家使用惠譽的評鑑資料，其評鑑的金融機構有1,600家，公司機構超過1,000家，保險公司有800家及69個主權國家都在其評鑑之內。
貝氏評鑑機構
【A.M.BEST COMPANY】
A.M.BEST COMPANY是全球保險業界最具權威的評鑑機構，成立於1899年，是世界第一家專業分析保險公司財務結構的評鑑機構，每年皆對保險業予以評鑑並將結果刊載於該公司出版的評論雜誌「Best Review」上，供各界人士參考。
該公司評鑑所根據的標準共有幾大要素：（1）核保能力；（2）準備金提存是否足夠；（3）費用控制與管理；（4）淨資產是否足夠抵付不正確的損失；（5）投貲狀況是否良好的風險分散；（6）再保險的數量與能力；（7）與整個保險行業基準的比較等。
評鑑分級從：A+或A（Excellent）優秀
B+（Very Good）很好
B（Good）好
C+（Fair）還好； 共分六級評等。
中華信用評等公司
中華信評於民國86年5月成立，是台灣第一家信用評等公司。主要功能在於對企業、銀行、保險、證券、票券、共同基金以及公共工程等的清償債務能力，提供獨立公正的評估意見，成立至今已公開評等的家數，總計約108家（資料2002年10月止）而其評鑑等級皆有加tw。
2011年8月2日 星期二
讀書分享-楚狂人投資致富SOP
一. 早上的準備
觀察美股收盤及亞股 - 利用國際股市提高台股勝率
- 美股盤勢強弱參考性強 <http://www.google.com/finance>
- 日韓股影響台股開盤 <日、韓股於台灣早上8點半開盤>
二. 收盤前
準確判斷股票進出場點 - 停損停利的觀念與技巧
- 停損點移動法
設定跌10%出場 - 收盤價跌破9元就出場。
若繼續上漲，漲至20元 - 跌回至18元則出場。
(可自己預設5%或20%的停損點)
- 探底的移動停損技巧
- 在下跌趨勢已持續一陣子而未再出現破底低點
- 將手上資金分成10等分 (或5等分-因人而異)
- 一次拿一等分試單買股
拿10分之一買一張
狀況1.跌破90元出場 (設停損點為10%)
狀況2.漲5%時再進場一張
假設最後波段高點漲至150，則135出場
獲利為35+30+25+20+15+10+5+0-5-10-15=125(千元)-投資報酬率10.2%
若波段高點漲至200，180出場
獲利為80+75+70+65+60+55+50+45+40+35=575(千元)-投資報酬率46.9%
2011年7月25日 星期一
ETF
- 什麼是ETF?
ETF英文原文為Exchange Traded Funds，中文稱為「指數股票型證券投資信託基金」，簡稱為「指數股票型基金」，ETF即 為將指數予以證券化，由於指數係衡量市場漲跌趨勢之指標，因此所謂指數證券化，係指投資人不以傳統方式直接進行一籃子股票之投資，而是透過持有表彰指數標的股票權益的受益憑證來間接投資；因此簡而言之，ETF是一種在證券交易所買賣，提供投資人參與指數表現的基金，ETF基金以持有與指數相同之股票為主，分割成眾多單價較低之投資單位，發行受益憑證。
- ETF結構
- 需要三種金融機構的參與
- 首先是資產管理公司:資產管理公司受投資人託付，負責管理ETF的日常運作。理論上，當某資產管理公司不再適任時，投資人可以選擇其它資產管理業者來替換原管理公司
- 第二個角色是保管人:保管人可以是銀行或是信託公司，保管人負責看管ETF的資產
- 最後一個則是指數提供者:指數提供者要負責指數的建構和維持，他們授權ETF使用指數，也從中賺取授權費用。他們需提供指數資訊，讓市場參與者得知，不僅讓資產管理業者能夠準確的進行追蹤指數的工作，也供投資人參考或進行實物交換交易
- ETF的資產不屬於資產管理公司，不屬於保管人，也不屬於指數提供者。基本上，這三個金融業者的信用風險對ETF資產是沒有影響的。
- ETF的特色
- 兼具股票與基金的優點 : 與股票相同，可於交易所上市買賣，亦可信用交易(融資融券)。
- 交易方式簡單 : 交割方式與股票同。
- 盤中交易，可買到任何時點的價格
- 投資成本低廉 : 手續費與股票同(0.1425%)，交易稅為0.1%，管理費介於0.25%~0.45%(約基金的1/3)。
- 投資標的多元化 : 投資範圍可涵蓋全球各資產別、各個市場、各個產業。
- 分散投資風險 : 省去挑選個股的麻煩，也可避免看對大盤走勢卻挑選錯個股的遺憾。
- 持股透明化、績效易掌握 : 投資組合與指數成分股一致，可隨時於發行公司網站及證交所查詢。
- 如何挑選優質ETF
- 了解追蹤指數與成分股 : 確定該檔ETF追蹤的指數是否符合自己的投資需求。
- 公開說明書看仔細 : 詳讀ETF基本資料及基金簡介。
- 誤差越大越危險 : 追蹤誤差指ETF報酬率與標的指數之間的差異，當追蹤誤差越大該檔TF風險就越高。
- 流動性高為佳 : 可由該檔ETF之交易量與最佳五檔的報價狀況來判斷。
- ETF之風險
- 會隨市場波動漲跌
- 成交量低影響報酬 : 不易成交。
- 價格與淨值可能不符 : 因ETF是以市價交易而非淨值，當市場大幅波動時，ETF價格有可能偏離資產淨值。
- 追蹤誤差模式不同績效也不同 : 因每家管理公司對每檔ETF採取不同的追蹤指數模式，可能造成與指數績效不完全一致的風險。
- 可能產生匯差 : 若ETF的交易幣別與TF投資資產的計價貨幣不同，可能產生匯率風險。
- 比一比
-ETS VS. 股票
1.交易稅低
2.風險低(分散風險)
3.融資不受限
1.交易稅低
2.風險低(分散風險)
3.融資不受限
-ETS VS. 開放式基金
1.手續費低
2.經理人不主動管理
3.每日報告績效
1.手續費低
2.經理人不主動管理
3.每日報告績效
-ETS VS. 封閉式基金
1. 可隨時增加規模(封閉式基金之規模在發行初期就已確定且固定)
2. 每日公布資訊
1. 可隨時增加規模(封閉式基金之規模在發行初期就已確定且固定)
2. 每日公布資訊
2011年7月20日 星期三
2011年7月15日 星期五
關於QE1、QE2
量化寬鬆貨幣政策 (Quantitative Easing Monetary Policy)
1. 量化寬鬆是一貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，可視之為「無中生有」創造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
2. 其操作是中央銀行通過公開市場操作購入證券、政府債券、借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，(這些都會引起政府債券收益率的下降和銀行同業隔夜利率的降低，銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產，央行期望銀行會因此較願意提供貸款以賺取回報。)為銀行體系注入新的流通性。
3. 「量化寬鬆」中的「量化」指將會創造指定金額的貨幣，而「寬鬆」則指減低銀行的資金壓力。紓緩市場的資金壓力。簡單來說就是通過印鈔票來增加流動性，希望藉此來刺激經濟。
美國QE1、QE2政策
QE1
QE2
他國貨幣寬鬆政策
1. 日本銀行於2000年代初期實行量化寬鬆以對付通縮
2. 2007年英國也同樣以量化寬鬆作為金融政策以減低金融危機的影響
美量化寬鬆對中國、日本、歐盟、英國、印度、巴西、台灣之大略影響
美聯儲「量化寬鬆」貨幣政策，對中國、日本、印度、巴西、台灣等，甚至於世界經濟，有可能會引發通貨膨脹，也會加大新興市場經濟國家國際收支平衡的調節壓 ，增加經濟失衡風險，且引起資金外流，到時對美元貶值的預期將更加強烈，造成資產價格泡沫等不利影響。
EX:中國
其主要體現在七大方面:
1. 人民幣升值預期強烈。
2. 熱錢不斷湧入。
3. 在現階段輸入性的通脹因素。
4. 境內美元利率顯著高於境外美元利率。
5. 境內人民幣利率顯著高於境外人民幣利率。
6. 美元外匯現在主體集中在央行，不是分散在歐美國家的，這樣中國外匯儲備的保值問題面臨巨大的風險。
7. 利率總體仍然在上行，企業融資成本在不斷上升。一方面強化升值預期，另一方面也削弱中國產品在全球的競爭力。
EX:歐盟
基於歷史原因，歐洲人對於強勢歐元有著某種偏好，對歐盟及其成員 國的直接影響有限，由於歐元區正受到主權債務危機困擾，從中短期來看，歐元勢頭並不強勁，這制約了美元針對歐元的大幅貶值。
何況，歐元區國家並不像新興經濟體那樣嚴重依賴美元作為儲備貨幣，因此美元貶值帶來的資產縮水風險也相對較小，而且美元貶值還會帶來一個積極的“副作用”，那就是增強投資者對於歐元資產的偏好，有利於提振歐元信心。
(資料擷取自奇摩知識)
1. 量化寬鬆是一貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，可視之為「無中生有」創造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
2. 其操作是中央銀行通過公開市場操作購入證券、政府債券、借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，(這些都會引起政府債券收益率的下降和銀行同業隔夜利率的降低，銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產，央行期望銀行會因此較願意提供貸款以賺取回報。)為銀行體系注入新的流通性。
3. 「量化寬鬆」中的「量化」指將會創造指定金額的貨幣，而「寬鬆」則指減低銀行的資金壓力。紓緩市場的資金壓力。簡單來說就是通過印鈔票來增加流動性，希望藉此來刺激經濟。
美國QE1、QE2政策
- 推出單位:美國聯準會（Fed）
- 《聯邦準備法（Federal Reserve Act）》明定，Fed的雙重職責就是促進最大就業及維持物價穩定。
QE1
- 時間:2008年11月24日
- 背景: 2007年開始的環球金融危機，希望通過購買“兩房”及相關銀行的抵押貸款資産，以輓救美國金融機構和金融體系，中長期目標則是提高就業水平及幫助經濟走出通縮陰影。
- 實施內容: 美聯儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支援證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構證券，累計1.725萬億美元左右。
- 特點: 通過壓低長期利率促進投資需求
- 優點: 救了美國金融業，景氣則從谷底脫身。
- 缺點: 美元貶值，熱錢湧入新興國家與炒作各項資產。
QE2
- 時間: 2010年11月3日 ，FED宣佈將再次實施6000億美元量化寬鬆
- 背景: 美國經濟缺乏成長動能加以物價低迷狀況無法改善，而政府又無法增加支出。(2010年9月美國失業率仍高達9.6％，遠高於前次景氣循環擴張期的平均5.3％、物價指數上漲率1.2%低於Fed認定的合宜區間1.5-2.0％。
- 實施內容: 期間為2010年10月至2011年第二季底前美聯儲發貨幣購買財政部發行的長期債券，每個月購買額為750億。
- 特點: 漸進長久實施。
- 優點: 避免經濟二次衰退、救失業與製造通膨預期。
- 缺點: 熱錢持續湧入新興國家與炒作各項資產。
他國貨幣寬鬆政策
1. 日本銀行於2000年代初期實行量化寬鬆以對付通縮
2. 2007年英國也同樣以量化寬鬆作為金融政策以減低金融危機的影響
美量化寬鬆對中國、日本、歐盟、英國、印度、巴西、台灣之大略影響
美聯儲「量化寬鬆」貨幣政策，對中國、日本、印度、巴西、台灣等，甚至於世界經濟，有可能會引發通貨膨脹，也會加大新興市場經濟國家國際收支平衡的調節壓 ，增加經濟失衡風險，且引起資金外流，到時對美元貶值的預期將更加強烈，造成資產價格泡沫等不利影響。
EX:中國
其主要體現在七大方面:
1. 人民幣升值預期強烈。
2. 熱錢不斷湧入。
3. 在現階段輸入性的通脹因素。
4. 境內美元利率顯著高於境外美元利率。
5. 境內人民幣利率顯著高於境外人民幣利率。
6. 美元外匯現在主體集中在央行，不是分散在歐美國家的，這樣中國外匯儲備的保值問題面臨巨大的風險。
7. 利率總體仍然在上行，企業融資成本在不斷上升。一方面強化升值預期，另一方面也削弱中國產品在全球的競爭力。
EX:歐盟
基於歷史原因，歐洲人對於強勢歐元有著某種偏好，對歐盟及其成員 國的直接影響有限，由於歐元區正受到主權債務危機困擾，從中短期來看，歐元勢頭並不強勁，這制約了美元針對歐元的大幅貶值。
何況，歐元區國家並不像新興經濟體那樣嚴重依賴美元作為儲備貨幣，因此美元貶值帶來的資產縮水風險也相對較小，而且美元貶值還會帶來一個積極的“副作用”，那就是增強投資者對於歐元資產的偏好，有利於提振歐元信心。
(資料擷取自奇摩知識)
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